淮北矿业: 2025年度淮北矿业控股股份有限公司信用评级讲明
淮北矿业控股股份有限公司
信用评级讲明
编号：CCXI-20253024M-01
信用评级讲明
声 明
本次评级为交付评级，中诚信海外偏激评估东谈主员与评级交付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履寂寥、
客不雅、刚正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或仍是认真对外公布的信息，以偏激他字据监管划定汇集的信息，中诚信海外按照干系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于干系信息的正当性、确实性、完好性、准
确性不作任何保证。
中诚信海外及款式东谈主员履行了尽责探访和诚信义务，有充分情理保证本次评级解雇了确实、客不雅、刚正的原则。
评级讲明的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级方法和方法、评级才能作念出的寂寥判断，未受评级交付
方、评级对象和其他第三方的侵犯和影响。
本评级讲明对评级对象信用现象的任何表述和判断仅行为干系决策参考之用，并不料味着中诚信海外骨子性提议任
何使用东谈主据此讲明经受投资、假贷等来回步履，也弗成行为任何东谈主购买、出售或合手有干系金融居品的依据。
中诚信海外不合任何投资者使用本讲明所述的评级扫尾而出现的任何损失负责，亦不合评级交付方、评级对象使用
本讲明或将本讲明提供给第三方所产生的任何成果承担遭殃。
本次评级扫尾自本评级讲明出具之日起奏效，灵验期为 2025 年 8 月 13 日至 2026 年 8 月 13 日。主体评级灵验期
内，中诚信海外将对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定督察、变更评级扫尾或暂停、驱逐评级等。
未经中诚信海外事前书面应允，本评级讲明及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充
分授权而使用本讲明的步履，中诚信海外不承担任何遭殃。
追踪评级安排
字据干系监管划定以及评级交付合同商定，中诚信海外将在评级扫尾灵验期内进行追踪评级。
中诚信海外将在评级扫尾灵验期内对评级对象风险程度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的紧要
事项，评级交付方或评级对象应实时示知中诚信海外并提供干系贵府，中诚信海外拼集联系事项进行必要探访，及
时对该事项进行分析，据实证据或调遣评级扫尾，并按照干系国法进行信息浮现。
如未能实时提供或拒却提供追踪评级所需贵府，或者出现监管划定的其他情形，中诚信海外不错驱逐或者取销评级。
中诚信海外信用评级有限遭殃公司
信用评级讲明
评级对象 淮北矿业控股股份有限公司
主体评级扫尾 AAA/闲适
中诚信海外详情了淮北矿业控股股份有限公司（以下简称“淮北矿业”或“公
司”）煤种王人全且以稀缺煤种为主、资源天禀很强，公司为华东地区主要煤
评级不雅点 炭坐蓐企业之一、下旅客户闲适、区域竞争力较强，同期公司雅致的盈利能
力、财务杠杆水平合手续压降等方面的上风对公司举座信用实力提供了有劲支
合手。同期，中诚信海外暖和到煤炭价钱波动、安全不断难度较大等身分对公
司筹谋及举座信用现象的影响。
评级预测 中诚信海外合计，淮北矿业控股股份有限公司信用水平在翌日 12~18 个月
内将保合手闲适。
调级身分 可能触发评级上调身分：不适用。
可能触发评级下调身分：煤炭资源天禀权贵下落；煤炭产销昭着受阻，竞争
实力大幅下滑；非煤业务出现紧要风险，筹谋情况合手续恶化；财务杠杆急剧
攀升，筹谋获现对债务本息袒护才气大幅弱化；融资环境变化使得融资渠谈
收窄，融资才气大幅下落；公司地位下落，政府对公司的支合手才气和支合手意
愿发生紧要变化。
正 面
公司煤种王人全且以稀缺煤种为主，资源天禀很强
公司为华东地区主要煤炭坐蓐企业之一，下旅客户闲适，区域竞争力较强
比年来公司保合手雅致的盈利和获现才气，财务杠杆合手续压降
关 注
煤炭价钱波动对公司盈利情况的影响
淮北矿区地质条目复杂，跟着开采深度的加多，公司在安全坐蓐方面不断难度较大
款式负责东谈主：邱校友 xyqiu@ccxi.com.cn
款式组成员：李路易 lyli01@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
信用评级讲明
? 财务概况
淮北矿业（吞并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
金钱整个（亿元） 840.35 869.91 877.45 880.95
扫数者权柄整个（亿元） 380.03 415.44 468.76 473.98
欠债整个（亿元） 460.33 454.47 408.69 406.97
总债务（亿元） 195.69 162.10 123.70 --
营业总收入（亿元） 692.25 735.92 658.75 105.99
净利润（亿元） 71.39 59.50 44.76 5.87
EBIT（亿元） 93.03 76.52 59.78 --
EBITDA（亿元） 136.23 120.73 96.38 --
筹谋行为产生的现款流量净额（亿元） 166.69 130.31 90.63 4.40
营业毛利率（%） 23.15 18.87 18.29 18.34
总金钱收益率（%） 11.80 8.95 6.84 3.67
EBIT 利润率（%） 13.47 10.43 9.09 --
金钱欠债率（%） 54.78 52.24 46.58 46.20
总成本化比率（%） 33.99 28.07 21.19 --
总债务/EBITDA（X） 1.44 1.34 1.31 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 18.97 16.22 16.33 --
FFO/总债务（X） 0.60 0.62 0.65 --
注：1、中诚信海外字据淮北矿业提供的其经容诚管帐师事务所（特殊平常结伴）审计并出具方法无保寄望见的 2022 年~2024 年度审计讲明以及
未经审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、2023 年财务数据辞别遴荐了 2023 年、2024 年审计讲明期初数，2024 年财务数据遴荐
了 2024 年审计讲明期末数。2、本讲明中所援用数据除特别说明外，均为中诚信海外统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，带“*”有规划已
经年化处理，特此说明。
? 同业业比拟（2024 年数据）
公司简称 原煤产量（万吨） 营业总收入（亿元） 净利润（亿元） 金钱总数（亿元） 金钱欠债率（%）
焦煤股份 4，722 452.90 40.90 1，099.49 57.37
平煤股份 2，753 302.81 25.55 766.64 61.79
淮北矿业 2，055* 658.75 44.76 877.45 46.58
中诚信海外合计，淮北矿业煤种上风杰出，资源天禀很强，区域竞争力较强；公司金钱规模位于行业中游，杠杆水平位于行业较低水
平，盈利才气处于行业较好水平
注：
“焦煤股份”为“山西焦煤能源集团股份有限公司”简称；“平煤股份”为“平顶山天安煤业股份有限公司”简称；“*”为商品煤产量。
贵府起首：公司提供及公开贵府，中诚信海外整理
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? 评级模子
注：
外部支合手：公司控股股东淮北矿业（集团）有限遭殃公司（以下简称“淮矿集团”）是安徽省四大国有要点煤炭企业之一，淮北矿业
行为其进犯的煤炭采掘业务和煤化工业务运营主体，大约在税收优惠、财政补贴、款式审批和资源获取等方面赢得来自政府和控股股
东的苟且支合手。受个体信用现象的相沿，外部支合手栽培子级是推行使用的外部支合手力度。
方法论：中诚信海外煤炭行业评级方法与模子 C020000_2024_06
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评级对象概况
淮北矿业前身为成立于 1999 年 2 月的安徽雷鸣科化股份有限公司（以下简称“雷鸣科化”，股
。2018 年 8 月，雷鸣科化偏激全资子公司湖南雷鸣西部民爆有限公司以刊行股
票代码：600985）
份（18.12 亿股）及支付现款的方式购买淮矿集团旗下煤炭业务运营主体淮北矿业股份有限公司
（以下简称“淮矿股份”）100%股权。2018 年 10 月，公司更为现名，证券简称由“雷鸣科化”
变更为“淮北矿业”。进程定向增发、可转债刊行及转股，摈弃 2025 年 3 月末，公司总股本增
加至 2，693，258，709 股。公司主要开展煤炭开采及销售、煤化工以及营业等业务。2024 年，公司
营业总收入为 658.75 亿元。
图 1：2024 年公司营业总收入组成 图 2：比年来公司营业总收入走势（亿元、%）
其他 700
煤炭采选 -10.49 -10
业 500
-30
商品营业 -38.95
煤化工行 100
业 0 -50
营业总收入（亿元）
同比增速（%，右轴）
贵府起首：公司财务报表，中诚信海外整理 贵府起首：公司财务报表，中诚信海外整理
产权结构：摈弃 2025 年 3 月末，公司注册成本和股本均为 26.93 亿元；公司控股股东为淮矿集
团，淮矿集团偏激一致行动东谈主合手有公司 61.00%的股份，公司推行抵制东谈主为安徽省东谈主民政府国有
金钱监督不断委员会（以下简称“安徽省国资委”）
。
表 1：摈弃 2025 年 3 月末公司进犯子公司1情况（万元）
合手股比 2025 年 3 月末 2024 年
进犯子公司称呼 简称
例 总金钱 扫数者权柄 营业总收入 净利润
淮北矿业股份有限公司 淮矿股份 100% 8，277，104.86 3，860，755.93 6，354，741.02 410，203.97
安徽雷鸣科化有限遭殃公司 雷鸣科化 100% 753，636.20 374，950.48 151，006.64 20，205.62
临涣焦化股份有限公司 临涣焦化 67.65% 510，445.92 140，538.32 924，344.17 -98，988.27
安徽碳鑫科技有限公司 碳鑫科技 100% 557，584.61 93，585.83 185，905.17 -13，572.18
淮北矿业集团大榭能源化工有限公司 大榭能源 60% 83，737.49 47，363.48 1，539，413.33 -2，541.82
淮北矿业信盛海外营业有限遭殃公司2 信盛海外 100% 121，524.89 13，159.26 753，148.77 -5，150.01
贵府起首：公司提供，中诚信海外整理
业务风险
宏不雅经济和政策环境
中诚信海外合计，2025 年二季度中国经济打法压力结束自由增长、突显韧性，工业坐蓐、出口与高工夫制造
业投资阐述亮眼，但同期，外部环境压力的影响徐徐浮现，投资边缘放缓、地产走弱、价钱低迷等反应出中
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国经济合手续回升向好的基础还需要进一步踏实。下半年在政策协同发力、新动能合手续蓄势、“反内卷”力度增
强等支合手下，中国经济边缘承压但不改稳中有进的发展态势。
详见《经济“压力考”过半，政策针对性发力至关进犯》，讲明勾通：https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11981?type=1
行业概况
中诚信海外合计，2024 年煤炭需求增长昭着放缓，但行为能源安全的“压舱石”，托底需求仍存；在前期
扩产能开释以及煤炭入口量立异高的布景下，我国煤炭供给量保合手增长，翌日将延续宽松花式；煤炭价钱
举座流弊启动，短期内或将呈合手续疲弱走势；煤炭企业盈利才气将陆续承压，但煤炭企业筹谋获现及再融
资才气较好，行业信用水平将保合手闲适。
水平。弥远来看，经济增长方式的转动、能源结构的调遣及严格的环保政策将压制煤炭需求增长，
翌日煤炭浪费增速或将由正转负，但用煤需求仍将保合手一定例模。比年来，在增产保供政策效应
合手续浮现以及渠谈畅达的布景下，我国煤炭供给保合手宽松。短期内，煤炭供给仍将保合手宽松花式，
煤炭价钱将延续弱走势。弥远来看，跟着“双碳”政策合手续鼓舞、清洁能源的替代效应徐徐浮现，
供给弹性才气确立，煤炭价钱或将在合理闲适区间启动。
在煤炭价钱松动布景下，2025 年煤企盈利才气及偿债有规划或进一步趋弱，但煤炭行业仍是我国
能源保障的“压舱石”，行业闲适性十分进犯，且跟着信用环境的合手续开采，煤炭企业的再融资
才气将有所保障。
详见《中国煤炭行业预测，2025 年 1 月》，讲明勾通 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11653?type=1
运营实力
中诚信海外合计，公司煤种王人全，且以稀缺煤种为主，剩余可采年限长，资源天禀很强；受信湖煤矿停产以
及部分矿井使命面更迭的影响，2024 年公司煤炭产销量有所下落；公司地处长三角土产货，区域内煤炭卑鄙产
业发达，运载便利，公司区域竞争力较强；非煤业务对公司的收入形成一定的补充。需暖和较高的煤炭坐蓐
成本和安全坐蓐压力可能带来的潜在风险。
公司地处两淮基地，煤种王人全，且以稀缺煤种为主，资源天禀很强。
公司所处的淮北矿区为两淮基地的进犯组成部分，两淮基地是寰球要点建设的 14 个亿吨级煤炭
坐蓐基地之一。公司煤种王人全，肥煤、焦煤和瘦煤等稀缺煤种占总储量的 80%以上，属低碳、低
灰、特低磷的“绿色环保型”煤炭，优质煤炭资源为公司的坐蓐筹谋提供了雅致的基础。摈弃 2024
年末，公司领有坐蓐矿井 17 对，均位于安徽省，剩余可采储量为 20.29 亿吨，煤炭资源储量丰
富，审定产能为 3，585 万吨/年，以可采储量/审定产能浅易测算，公司煤炭剩余可采年限约为 57
年傍边，剩余可采年限长。此外，公司在建矿井为内蒙古陶忽图煤矿，资源储量为 14.29 亿吨，
矿井设想产能为 800 万吨/年。
表 2：2024 年末公司矿井情况（万吨、万吨/年）
矿井称呼 可采储量 审定产能 煤种
信湖煤矿 37，034.80 300 焦煤、1/3 焦煤
祁南煤矿 23，459.00 260 1/3 焦煤、肥煤、气煤
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许疃煤矿 16，694.40 350 1/3 焦煤、肥煤
临涣煤矿 19，750.40 260 焦煤、1/3 焦煤、肥煤
杨柳煤矿 14，627.60 180 1/3 焦煤、气煤、贫煤
青东煤矿 13，905.10 180 焦煤、1/3 焦煤、肥煤
袁店一井煤矿 13，635.10 180 焦煤、1/3 焦煤、肥煤
邹庄煤矿 11，707.00 240 1/3 焦煤、气煤
孙疃煤矿 9，762.00 270 1/3 焦煤、气煤
芦岭煤矿 9，247.10 230 气煤、1/3 焦煤
桃园煤矿 7，021.10 175 气煤
袁店二井煤矿 6，486.10 180 焦煤、1/3 焦煤、肥煤
童亭煤矿 5，592.60 150 焦煤、1/3 焦煤、肥煤
朱仙庄煤矿 8，436.60 240 气煤
涡北煤矿 3，862.00 180 焦煤、肥煤
朱庄煤矿 1，234.80 160 贫煤、瘦煤、无烟煤
海孜煤矿 451.70 50 焦煤、肥煤
整个 202，907.40 3，585 --
贵府起首：公司提供，中诚信海外整理
受信湖煤矿停产以及部分煤矿使命面更迭的影响，2024 年公司商品煤产量较上年小幅下落；在
矿井智能化水平合手续栽培以及降本增效措施的推动下，公司吨煤成本较上年昭着下落，但公司主
要煤矿地质条目复杂，吨煤成本仍处于相对较高水平。
坐蓐方面，由于公司部分矿井受地质条目抵制开采难度较大，其中大部分为地质条目极复杂和煤
与瓦斯杰出矿井，较难达到审定产能。公司所属矿井平均开采深度为 600~1，000 米。2024 年，公
司商品煤产量较上年小幅下落，主要系部分矿井使命面更迭以及信湖煤矿停产的影响。
表 3：比年来公司煤炭坐蓐情况（万吨/年、万吨）
有规划 2022 2023 2024 2025.1~3
原煤产能 3，555 3，585 3，585 3，585
商品煤产量 2，290.28 2，197.34 2，055.30 430.80
其中：能源煤 619.57 583.53 520.73 95.12
真金不怕火焦煤 1，129.20 1，145.00 1，053.77 251.54
其他 541.51 468.80 480.80 84.14
注：分项之和与整个数余数差系四舍五入所致。
贵府起首：公司提供，中诚信海外整理
成本方面，2024 年，公司合手续推动降本增效，同期智能化水平合手续栽培，材料及能源、东谈主工成本
较上年均有所下落；其他成本合手续下落主如若 2022 年和 2023 年公司按照监管要求针对矿山治
理及地盘复垦义务计提了较大规模的斟酌欠债3；此外，公司合手续压降债务使得公司财务成本有
所下落，带动公司吨煤成本进一步下落。概括影响下，2024 年公司吨煤坐蓐成本较上年昭着下
降。2025 年一季度，公司吨煤成本延续下落趋势。
表 4：比年来公司煤炭坐蓐情况（元/吨）
有规划 2022 2023 2024 2025.1~3
材料及能源 89.72 68.98 61.20 60.64
东谈主工成本 164.94 159.71 146.00 145.61
折旧及摊销 63.91 56.83 53.77 57.87
其他 253.50 224.23 188.85 102.52
合惩处实施决策，公司依据实施决策中的翌日开销进行折现，证据斟酌欠债 306，648.16 万元，对应计入成本 141，785.99 万元和固定金钱-弃置费
用 164，862.17 万元。2023 年公司下属涡北煤矿字据矿山惩处及地盘复垦概括惩处实施决策，证据斟酌欠债 33，378.70 万元，对应计入成本用度
信用评级讲明
整个 572.07 509.75 449.82 366.64
注：其他成本包括维简井巷用度、安全用度、大地塌陷抵偿费等。
贵府起首：公司提供，中诚信海外整理
公司地处华东地区，区域内煤炭浪费需求昌盛，具有昭着的区位上风，下旅客户闲适，保合手较强
的区域竞争力。2024 年以来煤炭销售价钱随行业景气度趋弱而有所下落。
公司地处华东地区，区域经济发展较快，焦化、钢铁等煤炭卑鄙产业发达，煤炭需求昌盛，但资
源储备较为匮乏，煤炭调入量居寰球前哨。公司为华东地区主要煤炭坐蓐企业之一，相较于西部
和北部地区的煤炭企业，煤炭运载便利，公司区域竞争力较强。销售方面，2024 年，受产量下落
的影响，公司商品煤销售总量较上年有所下落；其中，真金不怕火焦煤销售收入占商品煤销售总收入在
公司煤炭销售均价有所下落，但仍保合手很强的盈利才气。2025 年一季度，受卑鄙钢厂对真金不怕火焦煤
需求进一步走弱的影响，真金不怕火焦煤销售均价昭着下落，从而带动商品煤销售均价有所下落。
表 5：比年来公司商品煤销售情况（万吨、元/吨）
销量 2022 2023 2024 2025.1~3
真金不怕火焦煤 813.94 869.68 763.83 156.77
能源煤 621.64 574.39 460.71 74.89
其他煤种 446.78 339.13 312.15 65.54
整个 1，882.36 1，783.20 1，536.69 297.20
销售价钱 2022 2023 2024 2025.1~3
真金不怕火焦煤 2，087.70 1，894.88 1，739.37 1，394.92
能源煤 572.61 565.81 578.12 549.85
其他煤种 274.85 264.83 307.61 287.51
平均价钱 1，157.07 1，159.75 1，100.38 937.77
注：商品煤销量不含里面销售；分项之和与整个数余数差系四舍五入所致。
贵府起首：公司提供，中诚信海外整理
从销售对象来看，公司下旅客户主要为大型钢铁、化工和发电企业。公司已与多家客户签署了中
弥远煤炭购销合同，客户闲适性强，精煤长协合同资源占比接近 100%，前五大客户销售占比为
块仍呈损失状态。
公司煤化工业务的筹谋主体为临涣焦化和碳鑫科技，主要居品为焦炭、甲醇和酒精。摈弃 2025
年 3 月末，公司焦炭、甲醇和酒精产能辞别为 440 万吨/年、90 万吨/年和 60 万吨/年。2024 年，
焦炭行业延续弱启动趋势，公司焦炭销量及平均销售价钱合手续下落，产能哄骗率亦进一步下落。
公司焦炭居品主要销售给华东地区的大型国有钢铁企业和营业企业，通过与要点客户确立弥远战
略互助关系确保了销售渠谈的闲适，下旅客户聚拢度较高。
酒精方面，公司子公司碳鑫科技负责建设运营的哄骗甲醇合成气法制 60 万吨酒精安装4是当今全
球单体最大安装；公司酒精主要通过与客户订立年度销售合同的方式进行，辅以线上拍卖散单方
式；销售价钱以上海东方煤炭来回中心酒精竞拍成交价为准；客户类型主要为华东地区、华中地
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区大型化工企业和营业中间商等。甲醇坐蓐销售方面，2024 年受酒精款式参预启动的影响，公
司私用部分甲醇，导致甲醇产销量同比有所下落，甲醇销售均价较上年小幅高涨。总体来看，2024
年，临涣焦化和碳鑫科技均损失，中诚信海外将对公司煤化工板块的盈利情况保合手合手续暖和。
表 6：比年来公司主要煤化工居品产量情况（万吨/年、万吨）
产量
焦化居品 2025 年 3 月末产能
焦炭 440 368.92 377.10 354.65 74.32
甲醇5 90 37.65 52.77 40.77 11.87
酒精 60 -- -- 37.11 9.59
贵府起首：公司提供，中诚信海外整理
表 7：比年来公司焦化居品销售情况（万吨、元/吨）
焦化居品
销量 销售均价 销量 销售均价 销量 销售均价 销量 销售均价
焦炭 374.78 2，900.82 374.91 2，330.42 352.21 1，961.04 70.12 1，498.91
甲醇 36.18 2，330.33 51.87 2，123.63 19.84 2，157.21 4.29 2，236.92
酒精 -- -- -- -- 36.19 4，999.42 9.12 4，776.82
注：销售价钱不含税。
贵府起首：公司提供，中诚信海外整理
原材料采购方面，2024 年临涣焦化煤化工业务原材料里面采购占比约为 71.32%，主要品种为真金不怕火
焦精煤、工业用水等，按市集价钱进行结算。临涣焦化与多家大批原材料供应商确立起政策互助
关系以确保主要原材料的闲适供应。临涣焦化对外采购主要经受现汇方式结算。2024 年碳鑫科
技原材料里面采购占比约为 76.20%，主要品种为煤炭、甲醇等，按市集价钱进行结算。碳鑫科
技对外采购主要经受现汇方式结算。
公司其他业务主要为商品营业和民爆业务，商品营业在收入结构中占比拟高，但盈利才气较弱，
对公司利润孝顺有限；民爆业务方面，2024 年公司合手续推动矿山资源收储，民爆板块卑鄙业务
进一步拓展。
公司商品营业业务主要运营主体为大榭能源、信盛海外、淮北矿业集团（滁州）华塑物流有限公
司（以下简称“华塑物流”
）及淮北矿业集团相城能源有限公司（以下简称“相城能源”），主要
包括以煤炭、钢材营业为主的物质销售和包括矿石、化工居品等在内的材料销售。销售方面，公
司坚合手实施大客户政策，销售对象主要定位于华东地区的电力企业、焦化企业和钢铁企业，结算
方式以银行承兑汇票为主。受宏不雅经济走弱的影响，出于严慎性原则，2024 年公司针对部分合
作念客户的应收类款项计提了坏账损失。2024 年公司营业业务收入同比有所下落。2025 年 5 月，
公司将信盛海外转让至控股股东淮矿集团，斟酌 2025 年公司营业业务规模将有所放松。
公司民爆业务由子公司雷鸣科化运营，国际期货其主要从事民爆器材的坐蓐及销售、矿山开采、承揽爆破
工程等业务。2024 年公司收储石灰石资源 1 亿吨，7 座矿山建成投产，新增石灰石资源产能 1，640
万吨/年，产能加多至 2，740 万吨/年。受业务规模扩大的影响，2024 年雷鸣科化营业收入和利润
规模同比均有所高涨。
公司翌日将坚合手煤炭主业地位，并依托煤炭主业，鼓舞产业转型升级，翌日仍将保合手较大规模投
信用评级讲明
资开销。
公司翌日将坚合手“依托煤炭、延长煤炭、突出煤炭”发展政策，依托淮北矿区真金不怕火焦煤资源上风，
鼓舞波折游产业一体化；并依托煤炭主业，鼓舞产业转型升级，结束高质地发展。摈弃 2025 年
表 8：摈弃 2025 年 3 月末公司主要在建及拟建款式情况（亿元）
斟酌投产时 商量总投 累计已投 2025 年投
款式称呼 居品 年产能 工程程度
间 资 资 资规模
陶忽图煤矿款式 煤炭 800 万吨 2026 年 12 月 96.67 24.38 18.00 在建
电 2*660MW 2025 年 12 月 58.44 18.53 25.00 在建
界发电机组
氢气、
焦炉煤气分质深 Nm3CO 和 2.51 亿 Nm3LNG
CO 和 2025 年 4 月 7.2 5.62 1.30 试坐蓐
度哄骗款式 （含 0.75 亿 Nm3 气体自然
LNG
气居品）
整个 -- -- -- 162.31 48.53 44.30 --
贵府起首：公司提供，中诚信海外整理
财务风险
中诚信海外合计，2024 年，受煤炭销量及价钱下落的影响，公司营业收入有所减少，主要盈利有规划有所弱化，
但仍保合手很强的盈利才气；公司合手续压降债务，杠杆水平进一步裁减。公司可通过其雅致的盈利获现才气为
利息支付提供保障，同期凭借其很好的里面流动性、多重外部融资渠谈及很强的外部融资才气结束到期债务
续接。
盈利才气
公司利润主要由煤炭板块孝顺，2024 年，煤炭及煤化工行业均承压，公司概括毛利率延续下落
态势，盈利才气有所弱化但仍保合手在很好水平。
煤炭板块毛利率变化较小；由于主要煤化工居品价钱降幅高于煤炭价钱降幅，煤化工板块业务收
入和毛利率同比均有所下落；公司商品营业收入规模有所放松，毛利率保合手在较低水平。概括影
响下，公司营业收入和毛利率均有所下落。2025 年一季度，真金不怕火焦煤销售价钱昭着下落，使得煤炭
板块毛利率同比下落，但煤炭成本压力的缓解使得煤化工板块毛利率有所回升。概括影响下，
表 9：比年来公司分板块收入及毛利率6（亿元、%）
毛利 毛利 毛利 毛利
收入 收入 收入 收入
率 率 率 率
煤炭采选业 218.34 49.32 206.81 48.32 169.09 49.00 27.87 44.56
煤化工行业 130.72 29.38 111.44 20.24 104.07 18.10 18.51 25.28
主营业务 349.06 41.86 318.25 38.49 273.17 37.23 46.38 36.87
商品营业 284.85 1.22 346.23 0.89 317.73 1.03 49.04 1.63
民爆业务 16.46 44.27 14.73 41.28 14.82 41.63 2.55 38.43
信用评级讲明
其他 40.25 14.9 54.66 12.5 51.63 17.64 7.70 6.49
整个 690.62 23.15 733.87 18.87 657.35 18.29 105.67 18.34
注：煤炭采选业和煤化工行业营业收入和毛利率均为吞并后的对外售售部分数据，里面私用均已吞并抵销。
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时刻用度方面，2024 年，因职工薪酬、修理费等用度同比下落，公司不断用度同比有所下落；财
务用度大幅下落，主要系公司合手续压降债务和融资成本所致。概括影响下，公司时刻用度同比有
所下落。信用减值方面，2024 年公司针对部分合作念客户的应收类款项计提了坏账损失，公司信
用减值损失规模同比有所高涨。概括影响下，公司筹谋性业务利润和利润总数同比下落，但仍保
合手在较高水平。从盈利有规划上看，公司 EBITDA 规模及总金钱收益率自然有所下落，但仍具备很
强的盈利才气。
表 10：比年来公司盈利才气干系有规划（亿元、%）
不断用度 43.88 36.72 32.85 6.97
研发用度 16.24 17.52 19.33 2.96
财务用度 6.33 7.91 4.91 1.06
时刻用度整个 68.34 64.17 59.08 11.50
筹谋性业务利润 87.13 70.29 57.38 6.89
信用减值 0.12 -0.54 -3.14 -0.01
利润总数 82.57 70.56 54.08 7.20
EBITDA 136.23 120.73 96.38 --
总金钱收益率 11.80 8.95 6.84 --
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金钱质地
公司总金钱规模保合手增长趋势，雅致的盈利和筹谋获现水平使得公司合手续压降债务规模，欠债规
模赓续裁减，财务杠杆水平位于行业较低水平。
公司金钱督察以非流动金钱为主的结构，摈弃 2024 年末，公司总金钱规模较上年末进一步高涨。
在建工程同比有所高涨主要系公司陶忽图煤矿、聚能电厂以及煤化工款式合手续参预所致，无形资
产同比有所高涨主要系购买煤矿深部采矿权以及砂石矿山采矿权所致。流动金钱方面，货币资金
较上年末昭着下落主要系偿还债务力度加大所致。债务方面，公司雅致的盈利和筹谋获现水平使
得公司合手续压降债务，公司短期借债和弥远债务处于较低水平，同期跟着“淮 22 转债”转股，
公司当今无存续债券。摈弃 2024 年末，公司总债务规模同比下落至 123.70 亿元。扫数者权柄方
面，摈弃 2024 年末，公司成本公积有所高涨主要系可转债转股所致；公司煤炭主业保合手很强的
盈利水平，推动未分拨利润较上年末进一步增长；概括影响下，公司扫数者权柄规模同比有所上
升，财务杠杆延续下落态势且处于行业较低水平。摈弃 2025 年 3 月末，公司总金钱规模较上年
末进一步高涨，金钱欠债率进一步下落。
表 11：比年来公司金钱质地情况（亿元、%）
货币资金 84.53 54.45 42.84 37.26
固定金钱 395.97 380.81 410.92 403.28
在建工程 20.47 43.64 42.64 52.21
无形金钱 157.37 181.64 194.41 193.89
金钱整个 840.35 869.91 877.45 880.95
短期借债 19.60 0.80 1.28 3.46
信用评级讲明
应答单子 17.15 22.36 19.05 21.62
弥远借债 60.79 37.20 36.76 53.77
应答债券 27.96 28.76 0.00 0.00
成本公积 83.46 82.09 111.31 111.31
总债务 195.69 162.10 126.05 --
短期债务/总债务 31.78 32.81 35.50 --
总成本化比率 33.99 28.07 21.19 --
金钱欠债率 54.78 52.24 46.58 46.20
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图 3：摈弃 2025 年 3 月末公司欠债组成 图 4：摈弃 2025 年 3 月末公司扫数者权柄组成
实收获本
短期借债 应答单子
少数股东 5.62%
其他 权柄
成本公积
应答账款 23.24%
斟酌欠债 27.28%
其他概括收益
-0.65%
弥远应答款
润 专项储备
一年内到期
的非流动负 其他应 53.35% 3.48%
债 付款 应答职工薪
盈余公积
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现款流及偿债情况
公司保合手雅致的筹谋获现才气，举座偿债有规划阐述很好，备用流动性实足。
矿、聚能电厂以及煤化工款式合手续参预，公司投资行为净现款保合手较大的流出规模；合手续压降债
务布景下，公司筹资行为净现款流保合手合手续流出状态。尽管 2024 年公司盈利和获现水平有所弱
化，但合手续压降债务使得偿债有规划仍阐述优异。
表 12：比年来公司现款流及偿债有规划情况（亿元、X）
筹谋行为产生的现款流量净额 166.69 130.31 90.63 4.40
投资行为产生的现款流量净额 -78.48 -85.97 -66.16 -21.56
筹资行为产生的现款流量净额 -55.39 -76.02 -34.46 13.26
总债务/EBITDA 1.44 1.34 1.31 --
EBITDA 利息保障倍数 18.97 16.22 16.33 --
FFO/总债务 0.60 0.62 0.65 --
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其他事项
摈弃 2024 年末，公司受限金钱整个为 52.76 亿元，占当期期末总金钱的 6.01%。受限金钱主要包
括货币资金、无形金钱和使用权金钱等。
信用评级讲明
摈弃 2024 年末，公司无影响正常筹谋的紧要未决诉讼；无对外担保。
过往债务践约情况：字据公司提供的《企业信用讲明》及干系贵府，摈弃 2025 年 6 月，公司所
有借债均到期还本、依期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。字据公开贵府骄气，摈弃报
告出具日，公司在公开市集无信用背信纪录。
假定与预测7
假定
——2025 年，煤炭市集延续走弱趋势，斟酌公司煤炭产量及价钱均有所裁减，公司营业收入和
毛利率水平有所下落。
——2025 年，公司仍保合手较大规模投资开销。
——2025 年，公司债务规模略有高涨。
预测
表 13：预测情况表（%、X）
进犯有规划 2023 年推行 2024 年推行 2025 年预测
总成本化比率 28.07 21.19 21.50~23.00
总债务/EBITDA 1.34 1.31 1.35~1.60
贵府起首：中诚信海外整理
调遣项
流动性评估
公司筹谋获现才气很好，摈弃 2025 年 3 月末，公司共赢得各家银行授信额度整个 452.20 亿元，
未使用授信额度 366.01 亿元，备用流动性实足。同期，公司为 A 股上市公司，成本市集融资渠
谈较为运动，财务弹性较好。公司资金流出主要用于债务还本付息及款式投资开销，现款对债务
本息的保障程度较好。公司流动性强，翌日一年流动性起首不错袒护流动需求，流动性评估对公
司基础信用等第无权贵影响。
ESG 分析8
环境方面，行为煤炭开采类企业，公司靠近着坐蓐筹谋可能发生安全事故及开采对生态环境产生
毁伤的问题。对此，公司在安全环保坐蓐及生态环境保护方面参预力度较大，2024 年告成结束
首个安全年；公司 3 对矿井班师通过省级智能化验收，新建 14 个智能化采煤使命面、35 条掘锚
护一体化功课线、6 条自动化钻探功课线、1 条智能化钻探功课线；公司 4 对矿井通过国度一级
方法化验收，一级方法化矿井达到 11 对，公司安全实践入选救急不断部企业安全文化十大典型
案例。
虑了与受评对象干系的进犯假定，可能存在中诚信海外无法预思的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息形成影响，因
此，前述的预测性信息与受评对象的翌日推行筹谋情况可能存在互异。
信用评级讲明
社会方面，公司职工激发机制、培养体系十分健全，东谈主员闲适性较高。安全不断方面，公司强化
安全监督查验，严格安全问责，并确立了健全的本单元各级不断东谈主员安全问责轨制。淮北矿区地
质条目复杂，属典型的“三软”煤层，开采深度大，地压高，巷谈支护穷困，孤寒工程量坚苦，
部分矿井存在煤与瓦斯杰出情况，公司瓦斯惩处和安全不断难度较大。2023 年 11 月，公司信湖
煤矿发生出水事件，矿井被靠拢时停产，事件未形成东谈主员伤一火，松抄本讲明出具日，信湖煤矿仍
未复工复产，中诚信将合手续暖和信湖煤矿后续复工复产情况。
公司惩处方面，公司字据干系法律法例的要求，确立健全股东大会、董事会、监事会、寂寥董事、
董事会通告等轨制，并在董事会下设政策委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与侦探委员会
四个专诚委员会；同期字据公司业务特色及需要诞生了安全监察局、东谈主力资源部、财务部、资源
环保部、通防线测部、证券投资部及办公室等职能部门，法东谈主惩处结构较为完善。公司确立了较
完善的里面抵制不断轨制，包括财务不断轨制、对外投资不断轨制、子公司不断轨制、对外担保
轨制、关联来回轨制和信息浮现不断轨制等，对公司的投资、财务和业务运营起到了雅致的相沿
和风险留神作用。
外部支合手
公司控股股东淮矿集团是安徽省四大国有要点煤炭企业之一，淮北矿业行为其独一的煤炭采掘业务和
煤化工业务运营主体，大约在税收优惠、财政补贴、款式审批和资源获取等方面赢得来自政府和股东的
多项支合手。此外，公司还能享受部分淮矿集团援救资金的使用权。
公司控股股东淮矿集团是安徽省四大国有要点煤炭企业之一，实力浑厚，跟着淮矿集团本部矿井
一齐退降坐蓐，当今旗下煤炭采掘业务一齐聚拢于淮北矿业；公司大约在税收优惠、财政补贴、
款式审批和资源获取等方面赢得来自政府和股东的多项支合手。资金支合手方面，2024 年淮北矿业
赢得政府援救 3.63 亿元，同期，公司行为淮矿集团煤炭及煤化工业务的运营主体享有部分援救
资金的使用权。
评级论断
要而论之，中诚信海外评定淮北矿业控股股份有限公司主体信用等第为 AAA，评级预测为闲适。
信用评级讲明
附一：淮北矿业控股股份有限公司股权结构图及组织结构图（摈弃 2025 年 3
月末）
贵府起首：公司提供
信用评级讲明
附二：淮北矿业控股股份有限公司财务数据及主要有规划（吞并口径）
财务数据(单元：亿元) 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
货币资金 84.53 54.45 42.84 37.26
应收账款 15.69 21.29 20.86 24.83
其他应收款 2.82 2.77 2.20 2.60
存货 27.75 29.00 30.87 31.47
弥远投资 17.42 17.03 16.41 17.08
固定金钱 395.97 380.81 410.92 403.28
在建工程 20.47 43.64 42.64 52.21
无形金钱 157.37 181.64 194.41 193.89
金钱整个 840.35 869.91 877.45 880.95
其他应答款 30.57 35.32 36.80 30.31
短期债务 62.19 53.18 44.75 --
弥远债务 133.50 108.92 81.30 --
总债务 195.69 162.10 126.05 --
净债务 119.15 117.25 91.21 --
欠债整个 460.33 454.47 408.69 406.97
扫数者权柄整个 380.03 415.44 468.76 473.98
利息开销 7.18 7.44 5.90 --
营业总收入 692.25 735.92 658.75 105.99
筹谋性业务利润 87.13 70.29 57.38 6.89
投资收益 1.00 1.39 1.65 0.45
净利润 71.39 59.50 44.76 5.87
EBIT 93.03 76.52 59.78 --
EBITDA 136.23 120.73 96.38 --
筹谋行为产生的现款流量净额 166.69 130.31 90.63 4.40
投资行为产生的现款流量净额 -78.48 -85.97 -66.16 -21.56
筹资行为产生的现款流量净额 -55.39 -76.02 -34.46 13.26
财务有规划 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
营业毛利率（%） 23.15 18.87 18.29 18.34
时刻用度率（%） 9.89 8.74 8.99 10.88
EBIT 利润率（%） 13.47 10.43 9.09 --
总金钱收益率（%） 11.80 8.95 6.84 --
流动比率（X） 0.78 0.69 0.56 0.60
速动比率（X） 0.68 0.59 0.43 0.47
存货盘活率（X） 20.00 20.99 17.94 11.07*
应收账款盘活率（X） 41.47 39.70 31.19 18.50*
金钱欠债率（%） 54.78 52.24 46.58 46.20
总成本化比率（%） 33.99 28.07 21.19 --
短期债务/总债务（%） 31.78 32.81 35.50 --
经调遣的筹谋行为产生的现款流量净额
/总债务（X）
经调遣的筹谋行为产生的现款流量净额
/短期债务（X）
筹谋行为产生的现款流量净额利息保障
倍数（X）
总债务/EBITDA（X） 1.44 1.34 1.31 --
EBITDA/短期债务（X） 2.19 2.27 2.15 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 18.97 16.22 16.33 --
EBIT 利息保障倍数（X） 12.96 10.28 10.13 --
FFO/总债务（X） 0.60 0.62 0.65 --
注：1、2025 年一季报未经审计；2、中诚信海外分析时将磋议公司弥远应答款和斟酌欠债中的债务；3、
“*”为年化处理。
信用评级讲明
附三：基本财务有规划的盘算公式
有规划 盘算公式
短期借债+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/来回性金融欠债+应答单子+一年
短期债务
内到期的非流动欠债+其他债务调遣项
弥远债务 弥远借债+应答债券+租借欠债+其他债务调遣项
总债务 弥远债务+短期债务
资
本 经调遣的扫数者权柄 扫数者权柄整个-夹杂型证券调遣
结 金钱欠债率 欠债总数/金钱总数
构
总成本化比率 总债务/(总债务+经调遣的扫数者权柄）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 成本化利息开销+用度化利息开销+调遣至债务的夹杂型证券股利开销
弥远投资 债权投资＋其他权柄器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融金钱＋弥远股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调遣项平均净额）
经 存货盘活率 营业成本/存货平均净额
营
效 （应收账款平均净额+应收款项融资调遣项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360 天/
率 现款盘活天数 营业成本+合同金钱平均净额×360 天/营业收入-应答账款平均净额×360 天/（营业成本+期末存
货净额-期初存货净额）
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
时刻用度整个 销售用度+不断用度+财务用度+研发用度
时刻用度率 时刻用度整个/营业收入
盈 营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索要保障合同准备金
筹谋性业务利润
利 净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时刻用度+其他收益-非时常性损益调遣项
能
力 EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息开销-非时常性损益调遣项
EBITDA（息税折旧摊销
EBIT+折旧+无形金钱摊销+弥远待摊用度摊销
前盈余）
总金钱收益率 EBIT/总金钱平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
现 经调遣的筹谋行为产生的 筹谋行为产生的现款流量净额-购建固定金钱无形金钱和其他弥远金钱支付的现款中成本化的研
金 现款流量净额 发开销-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和夹杂型证券股利开销
流
经调遣的筹谋行为产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+筹谋性应收款式的减少
FFO
+筹谋性应答款式的加多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
偿 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销
债
能 筹谋行为产生的现款流量
力 筹谋行为产生的现款流量净额/利息开销
净额利息保障倍数
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索要保障合同准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业
务的干系企业专用；2、字据《对于校正印发 2018 年度一般企业财务报表面孔的示知》（财会[2018]15 号），对于未施行新金融准则的企
业，弥远投资盘算公式为：“弥远投资=可供出售金融金钱+合手有至到期投资+弥远股权投资”；3、字据《公开采行证券的公司信息浮现评释性
公告第 1 号——非时常性损益》证监会公告[2023]65 号，非时常性损益是指与公司正常筹谋业务无径直关系，以及虽与正常筹谋业务干系，
但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用东谈主对公司筹谋功绩和盈利才气作念出正常判断的各项来回和事项产生的损益。
信用评级讲明
附四：信用等第的瑰丽及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第瑰丽
aaa 在无外部特殊支合手下，受评对象偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
aa 在无外部特殊支合手下，受评对象偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响很小，背信风险很低。
a 在无外部特殊支合手下，受评对象偿还债务的才气较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
bbb 在无外部特殊支合手下，受评对象偿还债务的才气一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
bb 在无外部特殊支合手下，受评对象偿还债务的才气较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
b 在无外部特殊支合手下，受评对象偿还债务的才气较大地依赖于雅致的经济环境，背信风险很高。
ccc 在无外部特殊支合手下，受评对象偿还债务的才气非常依赖于雅致的经济环境，背信风险极高。
cc 在无外部特殊支合手下，受评对象基本弗成偿还债务，背信很可能会发生。
c 在无外部特殊支合手下，受评对象弗成偿还债务。
注：[1]除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”瑰丽进行微调，默示略高或略低于本等第。[2]个体信用评估：通过分析
受评主体的筹谋风险和财务风险，在不磋议外部特殊支合手情况下，对其自己信用实力的评估。特殊支合手指政府或股东为了幸免受评主体背信，
对受评主体所提供的日常业务除外的任何赈济。
主体等第瑰丽 含义
AAA 受评对象偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响较小，背信风险很低。
A 受评对象偿还债务的才气较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才气一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才气较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
B 受评对象偿还债务的才气较大地依赖于雅致的经济环境，背信风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才气非常依赖于雅致的经济环境，背信风险极高。
CC 受评对象基本弗成偿还债务，背信很可能会发生。
C 受评对象弗成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”瑰丽进行微调，默示略高或略低于本等第。
中弥远债项等第瑰丽 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较大地依赖于雅致的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性非常依赖于雅致的经济环境，信用风险极高。
CC 基本弗成保证偿还债券。
C 弗成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”瑰丽进行微调，默示略高或略低于本等第。
短期债项等第瑰丽 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才气较强，安全性较高。
A-3 还本付息才气一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才气较低，有很高的背信风险。
C 还本付息才气极低，背信风险极高。
D 弗成依期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
信用评级讲明
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