天风证券股份有限公司周嘉乐，宗艳，金昊田近期对雇主电器进行磋磨并发布了磋磨论述《Q2营收事迹转增，半年度高比例分成》，予以雇主电器买入评级。
雇主电器(002508)
事件：
2025年8月27日，雇主电器发布2025半年报。2025H1公司终了买卖收入46.1亿元，同比-2.6%，归母净利润7.1亿元，同比-6.3%，扣非归母净利润6.4亿元，同比-2.4%。2025Q2公司终了买卖收入25.3亿元，同比+1.6%，归母净利润3.7亿元，同比+3.0%，扣非归母净利润3.3亿元，同比+7.7%。中期分成：拟向全体推进每10股派发现款红利5元（含税），整个拟派发现款股利4.7亿元，对应半年度归母净利润的分成比例为66.4%。
点评：
瞻望工程渠谈承压，开启“橱柜元年”。公司上半年收入范畴全体端庄，但咱们瞻望B、C两头分化——25H1国内住宅齐全面积16266万平淡米，下跌15.5%，或将影响公司精装修渠谈认知；受换新周期与国度补贴计谋的双向利好，公司高端厨电定位有望受益补贴配景下C端销耗者关于高价高质产物的偏好（尤其线下）。此外，25H1子公司杭州名气收入2.4亿元，国际期货净利润421万元；旧年同时收入2.3亿元，净利润374万元。值得瞩主张是，公司25H1发达引入橱柜产物，当期孝顺1亿元收入，努力夯实工程业务永远发展基础。
盈利智商企稳回升。2025Q2毛利率48.6%，同比+1.3pct，全体趋势向好。用度端稳中有降，其中销售/贬责/研发/财务用度率阔别为24.2%/4.3%/3.8%/-1.4%，同比阔别+0.5/-0.4/-0.6/+0.4pct，详尽影响下25Q2归母净利率同比+0.2pct至14.7%，扣非净利率同比0.7pct至13.0%。
投资提议：公司传统烟灶龙头地位褂讪，渠谈与品牌力上风显耀；洗碗机等品类长久渗入空间深广，名气子品牌、ROKI数字厨电等空闲孝顺收入增量。咱们看好公司优质出众的策划智商，瞻望25-27年归母净利润为15.8/17.3/19.6亿元（25-27年前值16.8/18.9/21.1亿元，研究25H1归母净利润下滑，下调预期），对应动态PE阔别为12.2x/11.1x/9.9x，保管“买入”评级。
风险辅导：集成灶等新品类销售、拓店程度不足预期；原材料价钱高潮的风险；房地产阛阓波动的风险；阛阓竞争加重的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增执评级1家；夙昔90天内机构主张均价为34.8。
以上本色为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。