公司信息更新论述：饲料主业净利润同比高增，种子收入孝顺亮眼
（以下实质从开源证券《公司信息更新论述：饲料主业净利润同比高增，种子收入孝顺亮眼》研报附件原文节录）大败农(002385)饲料龙头主业增长靓丽，转基因种子有望启动功绩上行，保管“买入”评级2023年营收/归母净利润333.90/-21.74亿元，同比+3.07%/-4355.85%，其中2023Q4营收/归母净利润94.59/-12.65亿元，同比-8.19%/-429.36%，功绩下滑系生猪衍生业务株连及计提钞票减值准备13.4亿元。2024Q1营收/归母净利润67.07/-2.09亿元，同比-13.76%/+32.16%，利润端亏本收窄。公司饲料业务隆重，改日转基因种子有望启动种业板块高速增长，咱们保管2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，展望公司2024-2026年归母净利润10.27/12.61/16.86亿元，EPS为0.25/0.31/0.41元，面前股价对应PE差异为18.0/14.7/11.0倍，保管“买入”评级。饲料业务：猪料销量高增启动饲料业务增长，饲料净利润同比大幅培植2023年饲料营收240.21亿元，同比+7.76%。随公司握续强化猪料在前端料、高端料领域的中枢上风，2023年猪料/水产料/反刍料销量465.92/32.42/67.04万吨，同比+14.03%/-24.60%/+5.49%，猪料量利皆增启动公司饲料业务毛利率同比增长0.92pct至12.44%，倍悦网优配净利润同比增长超60%。生猪衍生业务：出栏数目同比大幅增长，猪价回暖后有望孝顺可不雅利润2023年生猪营收57.02亿元，同比+4.31%，毛利率-7.91%，同比-27.90pct，养猪行情低迷致猪企大量亏本。2023年公司生猪出栏604.87万头，同比+36.50%。2023年末生猪存栏305.94万头，其中基础母猪和后备母猪/育肥猪/仔猪存栏30.12/225.23/50.26万头。公司生猪出栏量稳步增长，存栏量相对充裕，展望2024H2猪价回暖后将带动生猪衍生业务利润斥地。种子业务：种子销量及收入增长亮眼，看好转基因种子放量启动功绩上行2023年种业营收14.05亿元，同比+48.84%，销量6166万公斤，同比+47.39%，其中玉米/水稻种子营收9.25/4.00亿元，同比+63.82%/+12.95%。公司前瞻布局转基因种子研发，结束2024Q1末，公司过审玉米品种3个，64个过审玉米品种中使用公司性状的品种共37个，公司性状端上风权贵。随国内转基因种子渗入率培植，转基因种子销售及性状用度有望启动公司种业板块功绩高增。风险教导：饲料原料价钱下跌幅度、生猪衍生行业亏本周期长度等。
