国金证券股份有限公司杨晨，任旭欢近期对中航重机进行探究并发布了探究申报《消化历史背负事迹阶段性承压，业务结构优化彰显筹办韧性》，给以中航重机买入评级。
中航重机(600765)
事迹简评
2025年4月27日，公司发布2025年一季报，25Q1竣事营收23.06亿，同比下滑21.15%，环比增长13.58%；竣事归母净利润1.98亿，同比下滑38.97%，环比增长151.8%。
筹办分析
25Q1公司筹办合适“2332”坐褥筹办盘算，竣事首季“开门红”：1）25Q1公司营收23.06亿（-21.15%），归母净利润1.98亿（-38.97%），系受行业周期性影响，公司部分居品请托节律放缓、收税改计策、价钱转念影响公司盈利水平所致。2）25Q1单季营收23.06亿，利润总和3.03亿，永诀完成年度预算见识115亿和13亿的20.05%、23.30%。3）公司累计在手订单填塞：抵制3月末，公司商用工程在手订单较上年同时增长42.39%，4月公司所属子公司宏远、安大、景航与某客户强硬17.07亿订单。4）捏续推动居品结构高价值转型：依托6大区域协同互助中心和模锻、环锻、机载、民机、民品、锻件中标率、航天专项7大IPT团队，加大阛阓开拓力度，模锻、环锻、机载专项获取显耀见效，开发新品阛阓1768项，竣事老型号向新式号迭代转型。
时候费率阶段性飞腾，捏续研发奠定恒久竞争上风：1）毛利率复原赫然：公司25Q1毛利率33.8%，同比擢升4.0pct，环比擢升30.8pct。2）时候费率阶段性擢升：25Q1时候费率15.5%，同比擢升3.0pct，环比下落11.1pct；其中措置费率8.5%，牛金所同比擢升2.0pct，环比下落5.1pct。3）捏续加码研发干涉：25Q1公司研发费率5.4%，同比擢升0.6pct，环比下落6.0pct；公司建设精密环锻、精密模锻、精密锻造等探究所，束缚完善工艺时间、保捏时间逾越；积极鼓动中枢时间与开拓相衔尾、开拓与信息化相衔尾，完成“大型模锻件智能精益产线”、“微型环锻智能产线”等智能制造名堂立项。
多措并举提质增效，老本压降后果赫然：1）宏远、安大公司与中国商飞竣事质地全经由管控数据互通互联，显耀擢升公司民机居品请托质地和遵循。2）公司制定的采购详尽压降责任有研究获取了积极见效：25Q1部分高温合金、钛合金等材料新签采购协议单价缩小，后续故事将捏续鼓动材料轮回体系竖立，进一步缩小详尽采购老本。
盈利预测、估值与评级
咱们觉得，短期事迹承压不改公司恒久发展趋势，公司正冉冉从航空锻造龙头蜕造成为航空基础结构主力军，异日有望充分受益于航空工业高景气，开启新一轮高成长。预测公司2025-2027年归母净利润永诀为11.08/14.24/18.30亿，同比增长73%、29%、29%，对应PE永诀为22/17/13倍，守护“买入”评级。
风险辅导
巨匠经济复苏的省略情趣，宏山锻造扭亏控亏风险。
证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据筹办，东北证券王凤华探究员团队对该股探究较为深远，近三年预测准确度均值为35.77%，其预测2025年度包摄净利润为盈利18.48亿，阐明现价换算的预测PE为11.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级1家；往时90天内机构见识均价为22.11。
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